[原创] 【头豹热评】日化市场一片红海，头部品牌蓝月亮增长乏力，增收不增利？

8月25日，蓝月亮集团发布2022年中报：营收28.83亿港元，同比增长22.4%；净亏1.49亿港元，同比扩大239%。增长乏力，增收不增利、由盈转亏。

如今的日化洗衣液市场，早已是一片红海。在某东平台上，蓝月亮、立白、奥妙、超能每公斤零售价分别为24.8元、12.9元、13.9元、21.8元，在拼XX、淘x上，价格更低。行业严重内卷，蓝月亮也不得不以促销、降价来维持市场地位。业务单一、收入过多集中依赖，意味着企业对市场波动等风险抵御能力弱；一旦遇到原材上涨，或市场其他动荡因素，将会影响公司盈利能力。实际上，早在2021年蓝月亮就出现了增收不增利。全年营收75.97亿港元，同比增长8.6%，净利10.14亿港元，同比下滑22.5%。这是五年内，蓝月亮首次业绩下滑。上半年营收23.55亿港元，下降0.44%，净利亏损4393万。不难发现，2022上半年盈利能力没有改善，反而颓势困态更大。

蓝月亮登陆港股之后，企业经营内容才被外界清晰地看到。近几年来，公司线上增长放缓、线下渠道布局优势较弱，先发优势正遭受挑战。2019年至2021年，公司实现收入63.15亿元、58.88亿元、62.12亿元，归母净利润9.67亿元、11.02亿元和8.29亿元。2021年公司销售成本增长27.2%，导致毛利率从上年的64.5%降至58.4%，今年上半年进一步降至53.05%。公司营收主力线上渠道收入增速严重放缓，这样的经营局面，让外界对公司的前景预期更为谨慎和保守，瑞银、花旗已先后将公司评级调至中性。

蓝月亮虽然开创了国内洗衣液品类，并且成为头部品牌，但之后再无新突破。洗衣液赛道也在生变，如风口转向浓缩洗衣液和洗衣凝珠领域，各大竞品纷纷入局。其中，立白、奥妙、碧浪在销量上已占据三强，蓝月亮布局滞后。

凭借多年深耕，蓝月亮也不缺实力底牌。但市场一日千里，只有王者的时代，没有时代的王者，亏损是一个坏消息，亦可能是晓喻新生的起点。

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资料来源：蓝月亮公告、蓝月亮官网