近年来，骑行这一休闲运动在社交圈持续火爆，热度不断攀升。越来越多的人投身于户外骑行，享受骑行带来的乐趣与自由，这股 “骑行热” 也为自行车产业的发展注入了强大动力，促使其加速前进。
近日，从深圳跑出的折叠自行车巨头——大行科工（深圳）股份有限公司（以下简称“大行科工”），一年卖出15.69万辆，全球排名第一，也开始向港交所发起冲锋。
大行科工作为一家业内颇具影响力的折叠自行车公司，旗下大行品牌久负盛名，灼识咨询的资料显示，以2023年零售量计算，大行在中国内地及全球折叠自行车行业均排行第一，市场份额分别为21.1%及5.6%。
折叠车冲刺IPO，大行科工能否“一路领先”？
天眼查显示，大行科工是一家在全球范围内处于领先地位，且正迅速扩张的折叠自行车企业。1982 年，韩德玮博士创立了大行品牌，该品牌堪称折叠自行车行业的典型代表。其创立初衷在于运用创新的工程技术，为城市打造可持续的出行方案。
在过往业绩记录期间，公司线上直销收入增长势头迅猛。2022 年，线上直销收入仅为 1410 万元人民币，到了 2023 年，这一数字飙升至 5810 万元人民币，增长率高达 312.1%。
财务状况方面，2022 年度、2023 年度，以及 2023 年和 2024 年截至 9 月 30 日的 9 个月内，大行科工的收益分别约为 2.54 亿元、3.0 亿元、2.22 亿元和 3.52 亿元人民币。
同期，期内利润及全面收益总额依次为 3143.4 万元、3485 万元、2630.8 万元和 4583.8 万元人民币。
当下，大行提供的折叠自行车主要涵盖五大品类：城市通勤类，如 P8、DREAMD6、MarinerD8；时尚个性类，包括 BOARDWALKD10、Hit；户外探索类，像 SPEED P18、Hemingway；超卓竞速类，有 MU LX、VélodonA4；实用内涵类，例如 K - ONE、UNIOE20。
其中，2000 年代推出的 P8 车型堪称经典长青款，深受消费者喜爱，已成为折叠自行车发烧友和新手入门的不二之选，累计销量突破 12 万辆。
在过去 40 年的发展进程中，大行品牌凭借精湛的技术、不断的创新、精细的工艺、对卓越性能的执着追求以及严谨的产品质量把控，赢得了极高的声誉。
据灼识谘询的数据显示，按 2023 年零售量计算，公司在中国内地和全球折叠自行车行业均位居榜首，市场份额分别达到 21.1% 和 5.6%。
公司以长青车型 P8 等畅销产品为基础，再结合新研发的车款，构建起一个全面的自行车产品体系，能够充分满足城市上班族、冒险爱好者以及竞赛骑手等不同类型消费者的多样需求。
回顾公司发展历程，其产品组合已从最初的折叠自行车，逐步拓展到公路自行车、登山自行车、儿童自行车和电助力自行车等其他类型，这充分体现了公司对创新的坚持以及对市场需求的积极响应。截至 2024 年 9 月 30 日，公司已推出超过 70 款自行车车型。
目前，公司构建了全面且高效的销售与经销网络，打通线上线下渠道，不断提升产品的市场覆盖面和渗透率，业务范围覆盖中国内地，以及东南亚、美国和欧洲等 25 个其他国家和地区。
在中国，截至 2024 年 9 月 30 日，公司与 30 多个省级行政区的 38 家经销商达成合作，覆盖超过 650 个零售店。同时，公司也积极拓展线上渠道，入驻了中国内地主要的电商及社交媒体平台，如京东、天猫和抖音。
折叠自行车行业大变局，大行科工能否“逆水行舟”
在全球折叠自行车行业版图中，中国内地、美国和欧洲堪称三大核心销售区域，分别占据全球需求的 25.2%、9% 以及 8.6%。
其中，中国内地无疑是全球折叠自行车的最主要市场，2023 年零售量位居全球之首，并且在 2018 - 2023 年间，零售量的复合年增长率高达 19.1%。
对于“土生土长”的大行科工而言，这种市场环境可谓拥有天然的地缘优势。事实上，在中国内地折叠自行车行业迅速扩张的这几年，大行科工精准把握了发展契机。
从市场维度分析，中国市场的强劲增长态势，正是大行科工财务表现不断攀升的关键因素。2024 年前 9 个月，公司国内销售收入达到 3.29 亿元，占整体收入的 93.4%，规模同比大幅增长近六成，远超同期海外销售 44.4% 的增速。
对比来看，2022 年全年大行科工国内市场销售收入为 1.98 亿元，占比 77.9%。这意味着 2024 年前三季度国内市场收入占比，相较于 2022 年足足提高了 15.5 个百分点。
如果说有利的行业环境为大行科工送来了发展的 “东风”，那么公司坚持的中高端路线以及实施的提价策略，则为其快速发展提供了核心驱动力。
据了解，近年来国内消费者越来越倾向于选择专业自行车和中高端自行车，这一趋势促使定价 1000 元及以上的自行车产量不断增加。2018 - 2023 年，千元及以上价格带自行车产量的复合年增长率为 7.7%，预计未来几年增速将提升至两位数。
作为折叠自行车领域的领军企业，大行科工敏锐捕捉到这一趋势，并迅速顺应客户需求变化，加大对中高端产品的投入。经测算，大行科工中高端产品的权重从 2022 年的 44.9% 提升至 2023 年的 60.9%，在 2024 年前 9 个月更是达到了 69.5% 的新高。
在中高端产品权重持续上升的同时，大行科工产品的平均售价也在稳步提高。2024 年前 9 个月，公司大众市场、中端、高端产品的每辆平均售价分别为 1292 元、2129 元、3916 元，相比 2022 年的 1128 元、1991 元、3761 元，均有超百元的价格提升。
或许正是得益于这些举措，大行科工的盈利能力也得到了有效增强。2022 年至 2024 年前 9个月，公司综合毛利率分别为 30.7%、33.8%、33.5%，呈现出波动上升的态势。
千亿自行车市场里，得中国内地市场者得天下？
从全产业视角来看，折叠自行车在千亿级自行车市场中只是一个规模相对较小的分支。据行业资料显示，2023 年全球自行车行业按零售值计算的市场规模达 3740 亿元，而同期折叠自行车的市场规模仅为 168 亿元，占比还不到 5%。
预计到 2028 年，全球自行车行业零售量有望达到 2.016 亿辆，零售值将增长至 6725 亿元。中国作为全球第一大自行车生产基地，拥有以天津渤海湾、江浙沪、珠三角、台湾为中心的四大自行车集群产业带，产量占全球一半以上。
随着折叠机能、结构设计和材料的不断创新，折叠自行车受到越来越多消费者的青睐。预计到 2028 年，全球零售量将达到 450 万辆。中国内地已成为全球第一大折叠自行车市场（按 2023 年零售量计算），预计到 2028 年将增长至 140 万辆。
从某种程度上来说，折叠自行车领域可谓是 “得中国内地市场者得天下”。
事实的确如此，2023 年大行科工在中国内地销售了约 14.9 万辆折叠自行车，市场份额达到 21.1%，而同期行业第二名的销量仅为 9.7 万辆，大行科工取得了断层领先。
然而，当把目光投向全球市场，2023 年大行科工的销量为 15.7 万辆，虽仍位居第一，但与第二名的销量差距不到 7 万辆。对比两组数据可以发现，在除中国内地以外的市场，大行科工与头部梯队的竞品公司相比并无优势。
从下一阶段的发展趋势来看，中国内地折叠自行车市场规模有望保持高速增长态势，到 2028 年将达到 38 亿元，2023 - 2028 年的复合年均增长率（CAGR）约为 22.1%。
正是在中国内地市场这一 “火车头” 的带动下，2023 - 2028 年全球折叠自行车市场也将以 14.8% 的 CAGR 继续高速增长，到 2028 年市场规模将触及 335 亿元。
虽然中国内地市场增速更快，但单一市场规模毕竟有限，再考虑到现阶段大行科工在国内市场的份额已超过两成，所以对于像大行科工这样的头部企业而言，若想更进一步，业务的全球突破基本是 “必答题”。
招股书中显示，大行科工确实计划继续拓展其在东南亚、南美、北美以及欧洲的业务，并尝试通过多种举措扩大自身在全球的影响力。不过，这也意味着公司要与欧美地区本土品牌展开激烈竞争，后续成效如何只能交由时间来验证。
依靠深耕中国内地市场、加码中高端产品以及产品不断涨价，大行科工在折叠自行车领域实现了 “成长加速度”。
但在当前的资本市场中，过往业绩优异显然不足以打动投资者。在未来充满机遇和挑战的道路上，大行科工的成长确定性和弹性能否经得起时间的考验，智通财经将持续关注。
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