做多中国！

文 | 李德林

“中国股票目前具备投资价值。”高盛对中国股票发出看多信号，他们甚至对2024年的沪深300指数看涨16%。高盛不是唯一看多中国股市的，瑞银、德意志银行等国际巨头对中国经济的增长抱有高预期，中金、中信建投为首的国内投行同样坚信，大市场的规模效应将会为资本市场增添投资机会。看多中国的同时，以美国、德国、英国、新加坡等国的外资，以及以中央汇金和3800多家上市公司为首的产业资本，更是以千亿级成交，不断地增持做多中国。

高盛首席中国股票策略分析师刘劲津坚信，中国股票的估值从历史角度来看，目前无论是A股、港股，还是美股上市的中国股票，普遍都处于非常低的水平。尤其是A股市场下行风险小，公司盈利持续增长的前提下，中国股票具备投资价值。当前，外资对中国股票的持股结构正在发生变化，特别是中东市场基金为首的新兴增量资金表现积极。

在威灵顿投资管理高级董事总经理、亚洲区投资总监普江宁看来，中国股票其10倍的席勒市盈率（也就是长期经济周期调整后的市盈率）仅为美国股市的三分之一。更重要的是，各国的历史数据表明，股市估值和后续10年的收益率之间存在极强的负相关关系，从当前中国股票的估值来看，在相对和绝对意义上都具有吸引力的水平，中国市场未来潜力巨大。

瑞银鉴于中国持续的政策支持，认为市场已经消化了诸多负面因素，中国经济正处7月的周期性底部触底反弹，全年GDP增速有望达到5%的目标。瑞银基于前9个月中国居民人均可支配收入比2022年同期实际增长5.9%，好于2022年全年的2.9%，预计2024年居民实际收入将继续好转，推动消费增长，所以看好2024年中国的消费和服务行业的延续复苏趋势。

德意志银行从最新的数据判断中国经济已筑底企稳，实现全年5%的增长目标指日可待，他们将中国第四季度GDP的增长预期由5%上调至5.3%，将全年增长预期从5.1%上调至5.2%。国际货币基金组织对中国经济增长同样乐观，预测2023年的GDP增长预期将达到5.4%，2024年的GDP增速将达到4.6%，两组数据较10月份的预测值均上调了0.4个百分点。

国际投行们乐观的同时，国内投行们对中国经济更具信心。中金公司认为，面对先进技术供给的收紧，国内从社会到市场，从产业到企业都有很强共识，无需过于悲观，中国拥有的规模经济优势已显现积极作用。预期2024年名义GDP增长或将高于实际GDP，有利于提升企业盈利与估值，2024年市场的机会大于风险，A股指数表现可能前稳后升。

2023年中国经历了国际政治经济关系变化、海外通胀和流动性紧缩，在中信建投看来，中国的高质量发展的定力愈加坚定，动力转换、新动能培养态度坚决，从4月到10月，高层会议把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，利用好政策空间，找准发力方向，注重转方式、调结构、增动能，经济、价格和利润的周期都开始转变，未来市场信心可期。

无论是从国际，还是国内的投行看，他们对中国经济和股市的未来都呈现出看多趋势。在富兰克林邓普顿总裁庄丽雅看来，随着中国资产的价格变得很便宜，现在是“重新关注中国”的时候了。知名对冲基金城堡投资创始人、有“新对冲基金之王”肯·格里芬则提醒那些依然沉睡的资金们，别再看空中国了，中国经济转变向好，全球投资者必须关注并投资中国。

国内以中央汇金为首的国家力量从增持中国银行、农业银行、工商银行、建设银行之后，不断买入指数ETF产品，成为做多中国的标杆。A股超过3800家上市公司加入到做多中国的行列，其中1137家上市公司大股东、董监高披露了增持计划，增持金额超过320亿，已实施超过252亿；其中2754家披露了回购计划，回购金额超过1400亿，已经实施的超过860亿。

瑞银集团增持华夏基金的港股通ETF，成为第二大基金持有人。巴克莱成为该只ETF并列第三大持有人。同期，巴克莱还增持博时科创板ETF产品，成为第十大持有人。新加坡政府投资有限公司不断增持华夏科创50ETF，持有份额超过8亿份，进入该产品的前十大持有人行列。日本三菱日联国际资产管理公司增持华安ETF产品，同样位列前十大持有人行列。

富达基金总经理黄小薏坦承，一直以来，中国都是富达在全球重点布局和长期投入的市场。依托全球穿越多个周期的投资体系和植根中国近二十年的本土耕耘，富达对中国资管行业的长足发展和中国资本市场的健康向上既有信心，也有耐心。施罗德中国总经理张兰认为，中国市场是一个值得长期和耐心耕耘的市场，目前A股整体估值处在历史低位。

巴菲特作为投资界神一般的人物，他对拥有世界20%人口的中国坚定看多，他说中国的潜能还没有完全发挥，中国拥有大量的人才储备，拥有培育一切的土壤，在中国发生的事情很多是超出人们理解的，而这种发展还没有结束。他对投资中国一直持开放态度。巴菲特的搭档芒格更是坚信，中国经济在未来20年的前景比几乎任何其他大型经济体都要好。面多机构们看多、做多中国，也许，老百姓会说，但愿未来是满街挂灯笼，大道光明。