斑马消费徐霁
在线下零售业的至暗时刻,江苏扬州区域连锁企业宏信超市,在规模和业态并无太大优势的前提下,披露IPO招股书,冲击港股主板上市。当真是,明知山有虎,偏向虎山行。
港股市场连锁超市板块已经多年没有扩容了,宏信超市如何破局?高鑫零售、联华超市和北京京客隆在二级市场的表现有目共睹,宏信超市“有效上市”,到底有多难?
又有超市IPO
6月底颇为热闹的港股IPO市场,终于迎来了一个“意外”。26日,江苏宏信超市连锁股份有限公司(简称“宏信超市”),披露招股书,冲击港交所主板上市。
不管港股还是A股,已经有许多年,不曾迎来新的零售业上市公司了。上一次有连锁超市冲击IPO,那也是3年前的物美科技。
宏信超市的历史,可以追溯至1994年成立的江都商城和2005年成立的江都商城宏信超市,经过更名、合并、MBO(管路层收购)等一系列变动后,这家原本由扬州市江都区国资控股的连锁企业,成为如今以高峰为实际控制人、管理层共同持股的零售品牌。
宏信超市最显著的特点是“小”。公司以宏信龙为主品牌,经营51家超市及109家便利店,还有两家商城—江都商城和宏信龙购物中心。
另外,公司还基于零售店铺推出了两个O2O小程序,龙会易购和宏信龙当日达,以及部分批发业务。
即便把这些业态全部都算上,公司的收入规模也就只有10亿级。2021年-2023年,宏信超市营业收入分别为14.32亿元、13.29亿元、14.02亿元。
前段时间,中国连锁经营协会披露了中国连锁百强和中国便利店百强名单,宏信超市均不在列。
公司计划,2025年-2028年,新开超市和便利店9家、9家、12家、12家。这样算下来,5年后,宏信超市的规模,仍然谈不上有多大。
宏信超市的另一大特点是,区域型。旗下超市、便利店、商城,基本都位于扬州市。目前只在隔壁的泰州,新开了2家超市和1家便利店。
即便在扬州市场,宏信超市的市场地位也不拔尖。按销售额计,公司2023年在当地超市运营商中仅排名第二,市场份额为9.1%;在苏中地区排名第五,市场份额为2.3%。
公司引以为傲的便利店业务,在区域市场的地位也并不强势,排在扬州第四,市场份额5.3%;在当地百货店市场中排名第五,市场占有率4.91%。
讲不出新故事
为了顺利上市,宏信在连锁超市业务的基础上,试图讲出一些新的故事。
首先,突出便利店。以门店数量来看,便利店构成了宏信的大部分版图。2025年-2028年,公司计划拓展42家门店,其中30家为便利店。
这些16或24小时营业的便利店,配合完善的供应链,再加上于扬州市场的密集分布,让宏信超市的盈利能力处于行业较高水平。
2021年-2023年,公司毛利率分别为19.7%、22.7%、21.5%,同期归母净利润分别为3508.0万元、5106.5万元、5160.2万元,净利率2.4%、3.8%和3.7%。这样的盈利水平,在当下的零售市场、特别是连锁超市行业,确实抢眼。
招股书中,宏信超市突出自己类似于711的供应链,强调餐食供应能力,处处提到、对标预制菜相关企业,仿佛它就是一个披着超市外衣的供应链或预制菜企业。
在定制版的报告中,公司2023年预制菜销售额1500万元,在扬州地区排名第四,市场份额1.21%。
近期,港股IPO行情整体回暖。然而,宏信超市的上市进程,依旧艰难。
当下,正处在零售业的至暗时刻。以大卖场和小超市为主的传统连锁模式,遭遇严峻挑战;新的商业模式,正处在探索、尝试和本土化的过程中。连锁百强榜单头部阵营中的本土品牌们,业务和业绩表现都不算好。
接下来的出路,或许是类Costco的胖东来模式;或许是盒马的供应链+极致服务模式;深耕区域、极致效率的新便利店模式,也可能是一种选择。
但是,上海城市超市与湖北富迪超市的停业,红旗连锁业绩承压创始人退出,让投资者们对区域型商超提不起更多信心。
物美商业+麦德龙中国组成物美科技,物美创始人张文中的另一家零售数字化服务商多点Dmall,港股IPO屡战屡败。这下,连麦德龙供应链也被分拆出来,与宏信超市同一时间,冲击港股上市。
相比之下,宏信的业务传统得多,体量又小得多,预期增长空间也很有限,如何能被市场刮目相看?
更为关键的是,就算能够登陆港股市场,那又如何?
行业排名第三的高鑫零售,坐拥上百亿元现金和超过450万平的自有门店物业,市值也不到150亿港元;行业排名第八的联华超市(00980.HK),市值不到5亿港元;区域型连锁超市,连锁百强排名第48的北京京客隆(00814.HK),最新市值不到2亿港元……
宏信超市,为何选择这个时候,乘兴而来?