执笔 | 洪大大
编辑 | 扬 灵
日前，白酒21家上市公司的半年报均已披露，数据显示：21家白酒上市公司上半年合计营收2477.27亿元，同比增长13.14%；合计实现归属于上市公司股东的净利润964.34亿元，同比增长13.07%，总体实现稳增长。
从业绩来看，总体实现稳增长，但背后所暴露出的问题也不容忽视，一方面挤压式增长仍在延续，分化趋势加速。另一方面是是二季度多数企业营收及净利润普遍“失速”，行业疲态尽显。
但徽酒板块可圈可点的地方依旧表现亮眼。总体来看，徽酒展示出了强劲的发展势头，徽酒的“进”一览无余。
上半年，古井贡、迎驾贡、口子窖和金种子四家徽酒上市公司累计营收214.24亿元，同比增长18.15%；实现利润总额为59.12亿元，同比增长26.03%，其增速已经超过21家上市公司的平均增速，徽酒的“进”一览无余。
01
跑赢大盘的加速度
半年报显示：古井贡、迎驾贡、口子窖和金种子上半年营收分别为：138.06亿元、37.85亿元、31.66亿元、6.67亿元。实现增幅22.07%、20.44%、8.72%、-13.16%。从增幅来看，除金种子外，其余三家都实现正增长，其中古井贡、迎驾贡酒增幅超过20%。
综合来看，四家酒企上半年总营收为214.24亿元，对比2023年上半年的181.33亿元，2022年同期的144.31亿元。徽酒整体营收已经连续三年实现超过15%的增幅。
在21家上市公司营收增幅当中，古井贡营收增速排在第二位。在200亿以上的上市酒企中，增速排在第一位，迎驾贡酒的营收增速排在第四位。
另外从营收来看，徽酒四强的半年度任务基本完成。其中古井贡酒已完成年度营收目标的56%,迎驾贡和口子窖今年的营收目标定为20%的增幅，根据这一目标，迎驾贡今年营收80.64亿元，口子窖营收70.35亿元。
因此，迎驾贡和口子窖已经完成既定目标的47%和45%，考虑到下半年是消费旺季，这两家酒企有望完成既定目标任务。
再看净利润方面，古井贡酒、迎驾贡、口子窖、金种子净利润分别为35.73亿元、13.79亿元、9.49亿元、0.11亿元。增幅分别为（金种子未有数据）：28.54%、29.59%、11.91%净利润总额59.12亿元，同比增长26.03%。
从净利润增幅来看，迎驾贡和古井贡的利润增幅分别排在第二位和第三位。金种子虽无增幅情况，但也实现扭亏为盈。
另外，在徽酒板块中，榜眼之争一直在迎驾贡和口子窖之间徘徊，2012-2016年处于迎驾贡酒领先状态，2017-2021年则变为口子窖领先，2022年又回到迎驾贡。到目前为止，迎驾贡酒和口子窖的差距已经逐步扩大，当然，未来口子窖是否还会迎头追赶还未可知。
02
“进”背后的三大亮点
在今年上半年市场不振、消费疲软的大环境下，徽酒企业用一场亮眼成绩展示自身在调整周期中的抗风险能力，而这份成绩单的背后有三个亮点。
其一是在产品结构持续优化，中高端拉动营收增长。以古井贡、迎驾贡为例，上半年古井贡酒业绩稳健增长，主要受益于旗下三大产品的营收齐齐增长。其中，以年份原浆为代表的中高端产品系列增长明显，数据显示：年份原浆系列营收107.88亿元，同比增长23.12%。
2024年上半年，迎驾贡酒中高档产品实现营收29.5亿元，与同期相比增长24.53%，中高档产品在迎驾贡酒上半年营收中已接近八成。迎驾贡在半年报中也表示：本期营收增长，主要系以“洞藏”系列为代表的中高端白酒产品收入增长所致。
口子窖上半年高档产品营收约27.7亿元，同比增加28.06%，同时口子窖也表示：营收变动主要系高档产品销售收入增加所致。
其二是毛利率稳步提升。在21家酒企当中，超过半数毛利率出现下滑，但徽酒板块异军突起，实现毛利率的稳步提升。
其中古井贡酒以80.41%的毛利率领跑徽酒四朵金花，较上半年度提升1.53个百分点。这一增长得益于年份原浆与黄鹤楼系列的结构升级。
口子窖则以75.84%的毛利率稳坐第二把交椅。上半年，口子窖通过优化生产成本、提高产品附加值或调整销售策略来提高毛利率，这对其财务健康和未来的业务发展至关重要。
迎驾贡由于中高档产品的营收增长，带动了企业毛利率提升至73.57%，达到了历史的最高水平。金种子毛利率为43.48%，同比上升13.38个百分点。
其三是品牌端的投入加大。古井贡在上半年继续加大宣传力度，通过央视及卫视春晚IP、高铁IP等高端平台，深度挖掘浓香型白酒的品质表达和文化内涵。
同时企业还积极利用直播、短视频等新媒体渠道，持续提升品牌活力，扩大品牌影响力。线上线下相结合的营销策略，不仅拓宽了销售渠道，也进一步增强了消费者对古井贡酒品牌的认知度和好感度。
迎驾贡酒通过开展“国宾盛宴”，冠名央视《文脉春秋·名城记》；深化《新时代领军者》《大师驾到》《好伙伴一起赢》等 IP 活动；邀请文化名人、名企代表、媒体大咖、网络大 V 等体验生态之旅，入选中国品牌价值 500 强，品牌知名度、美誉度、影响力不断提升。
03
破“卷”仍需看省外
徽酒整体营收虽呈上升趋势，但高增长之下也潜藏危机，面对全国化不畅问题也导致徽酒内部“内卷”现象突出，如何破除内卷成为当下主要任务。
从市场来看，当下安徽白酒市场容量近400亿元，去年四家酒企省内营收合计达到225.93亿元，占整个安徽市场50%-60%之间。再加上还有本土强势品牌如宣酒、皖酒等10家上下的腰部酒企，安徽省内市场竞争加剧。
半年报显示：古井贡、迎驾贡、口子窖和金种子省内营收分别为：118.7亿、26.9亿元、26.04亿元、4.36亿元。其中古井贡披露的该数据为华中地区，但按以往数据来计算，省内外营收比例大致为7:3。
从占比来看，迎驾贡和口子窖省内营收占比都超过了70%。另外迎驾贡酒2021-2023年，迎驾贡酒省外收入增速为27.05%、12.19%、6.9%。同期，省内收入增速为36.79%、25.65%、31.51%。
过去三年，迎驾贡酒省内、外的增速差距较大。今年上半年，迎驾贡省内营收占比为71%，而去年同期其省内营收占比为67%。
口子窖在2021-2023年省外收入占比分别为17.9%、17.57%、16.19%，四年里不断下滑。今年上半年，口子窖省内、外销售同比提升8.78%、3.07%。这些数据一方面看出徽酒企业对本土市场的依赖，另一方面也看出徽酒企业在全国化进程中受阻。
尽管省外扩张压力巨大，但面对当下环境，走全国化道路依旧是徽酒酒企寻求增量的可行性方式之一。目前，古井贡酒全国化覆盖率已超70%，且全国化纵深进程仍在加快。
与此同时，古井贡酒在华北、华南和华中的经销商数量各为1288个、630个和2848个，分别增长了64个、37个和45个，均呈现出了增长势头，可见其全国化布局仍在稳步推进之中。
迎驾贡也表示省外以江苏、上海等长三角城市群为核心，推进湖北、河南等重点版块市场建设，加快京津等城市直营公司发展，开发江西等泛区域机会市场。口子窖在半年报中也表示省外市场聚焦重点城市，优化资源配置，营销基础进一步做深做实。
与其他三家相比，金种子上半年省外扩张成绩明显，数据显示：金种子省外营业收入同比上升62.5%。
上半年，金种子酒市场攻坚实现新进展、渠道建设开创新局面。省内以阜阳为中心，聚焦核心业务、优化销售管理。同时坚持高标准招大商，持续推动渠道布局优化，明确样板市场建设目标，实现立足安徽，环皖有规模，全国有布局的达成。
编后：
总体而言，随着白酒行业的加速洗牌，徽酒需要快速提高自身能力，巩固本地市场，并看准时机向周边市场扩散。全国化战略有助于扩大市场份额，提升品牌影响力，实现可持续发展。
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