10月17日，彭博社报道称，大冢控股公司（Otsuka Holdings Co.）正在考虑出售医疗器械公司微创医疗的股份。相关知情人透露称，在收到潜在投资者的初步兴趣后，大冢控股目前正与一名顾问合作，对其少数股权进行评估。

截至2024年6月30日，大冢控股公司是微创医疗的最大股东，持有其20.87%的股份。

对此情况，微创医疗近日回应媒体：并不了解股东的行为。受此影响，微创系的股价近期都出现了一些波动。

为什么会出现这样的情况？市场人士分析：第一种可能性是大冢的核心业务是制药，与医疗器械的关联度不大，从聚焦主业的角度做出这样的买卖选择；第二种可能性，大冢对微创医疗的投资始于2004年的1800万美元获得40%的股份，即使现在微创系的股价低迷，沉陷债务风波，仍是千亿市值的盘子，退出后财务投资的收益率极其可观；第三种可能性，大冢制药近年来接连完成了多桩对外并购，例如2024年9月11.25亿美元收购Jnana Therapeutics，以扩展自身免疫产品组合和药物发现技术，基于自身管线调整和资源集中的原因做出调整。

另一个被热议的话题是，近年来，大健康领域的外资企业在中国市场的业绩普遍承受了不小压力，日企出手中国区资产的消息也在频频传出。

今年8月1日，日本药企协和麒麟（Kyowa Kirin）发布公告称，其将中国子公司协和麒麟（中国）制药有限公司的全部股权转让给香港维健医药集团（WinHealth Pharma），转让价格为7.2 亿元。

7月，远大医药累计以约4.88亿元的代价收购了天津田边的100%股权。

但撤退的原因是什么?

01、买卖的理由和时机

微创医疗在很长一段时间都是国产医疗器械崛起的一个代表。以心血管支架起家，产品已覆盖心血管、骨科、心率管理、动脉及外周介入、神经介入、心脏瓣膜、机器人、电生理、眼科、医美等众多领域。并已成功分拆5家上市公司，包括心脉医疗（2019年7月IPO）、心通医疗（2021年2月IPO）、微创机器人（2021年11月IPO）、微创脑科学（2022年7月IPO）、微创电生理（2022年8月IPO）。

但近两年，其经营状况不断受到质疑，一方面是其已连续亏损四年，另一方面是其不断地用新债抵旧债。

另一个层面，微创医疗目前股权结构比较特殊，第一大股东是大冢控股，第二大股东是公司管理层持股平台“尽善尽美科学基金会”，第三大股东是上海国资张江集团。

故事的另一主角，大冢控股，业务范围涉及制药、饮料、食品、医疗器械等多个领域。其中，制药业务是大冢集团的核心业务。日本行业媒体AnsewersNews统计，2023年大冢控股营业收入仅次于武田制药，是日本第二大药企。

但是更重要的是，中国大冢制药有限公司是真正意义上的中国第一家中外合资制药企业，有一定的代表性意义。中国大冢制药有限公司是医药集团与日本大冢制药株式会社共同投资设立的，于1981年4月批准成立，1984年5月17日正式投产，中日双方各占50%股份。

而两个明星企业的交汇点，是在2004年。2004年，大冢控股向微创医疗注资1800万美元，占公司40%的股份，成为其最大股东。此后，2014年，大股东大冢又以3笔贷款，向微创提供合共2亿美元资金，帮助微创用于收购Wright Medical的骨科业务，创下了当时中国医疗行业最大金额的跨国收购纪录。

此次大冢抛售微创股权主要有两个看点：一是国产器械龙头何以至此？二是微创医疗早已“暴雷”，一贯支持微创医疗的大冢为何此时出手？

02 、竞争压力与黯然退场

大冢打算出售微创医疗股权的消息，或将引发的一个思考是，最近为何频频传出日本药企出售在华资产？

今年8月1日，日本药企协和麒麟（Kyowa Kirin）发布了关于重组亚太地区业务及变更的公告。公告称，其将中国子公司协和麒麟（中国）制药有限公司的全部股权转让给香港维健医药集团（WinHealth Pharma），转让价格为 7.2 亿元。

此前还有：7月17日，远大医药公告称，以约4.88亿元完成对天津田边制药有限公司的收购。天津田边制药有限公司是日本田边三菱制药株式会社在中国的主要企业之一，专注于心脑血管、内分泌代谢和胃肠道等慢性疾病领域原研药品的生产与销售。

而这些被日企出售的中国区资产，均有一个共同的特点，业绩平平。

• 协和麒麟 2023 年在中国业务收入5.89亿元人民币，较2022 年同比有所回升，但近三年利润一直是连续下跌，去年已亏损4100万元。

• 2023年，天津田边营收为3.82亿元，净利润为4355万元。今年第一季度，天津田边营收为9310万元，净利润仅为1514万元。资产总计3.85亿元。

买方远大医药先后从两位大股东手中将天津田边买下。作为主要控股方之一，力生制药拟转让所持天津田边股份时，在公告中直言：基于公司整体规划，综合考量天津田边的生产经营现状及其现有产品品种所面临的激烈市场竞争，为进一步优化资源配置所做决定。

简单直白翻译来说：竞争太激烈，就卖掉吧。而这，或许是目下，多家跨国公司选择出售黯然退场的重要原因。