2025年双主线：科技成长+红利资产

文丨张桔    编辑丨林伟萍

本周沪深股市主要股指同步陷入震荡调整中，截至周五（11月22日）收盘，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300指数表现不温不火。从主要板块表现看，虽然周一中字头和高股息一度大有卷土重来之势，不过随后主线就回到大科技范畴中。

从消息层面看，周五中国人民银行国际司负责人表示，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。同日，商务部表示，中国经济已表现出强大韧性，潜力大、活力足，当前我国正在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，有能力化解、抵御外部冲击带来的影响。同时，工信部副部长张云明指出，将推动出台工业互联网高质量发展指导意见，形成新阶段工业互联网顶层设计，并出台“5G+工业互联网”512工程升级版实施方案。

对此机构的解读是，政策的出台旨在为建设制造强国、网络强国、数字中国提供有力支撑，可关注下游景气度预期较好且国产化替代优势明显的龙头企业。从企业层面也有好消息传来，小米董事长雷军表示12月将发布智能驾驶的方案。与此同时，海外科技龙头股英伟达本周公布的亮丽财报也进一步夯实科技股行情基础。

对外层面，中国证监会、国务院国资委等6部门修订发布了《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，从五方面降低了投资门槛。与此同时，多家外资机构近期也频频唱多中国资产，认为在多重利好因素的带动下，叠加海外资金的持续流入，A股反弹行情仍将延续。

例如，对冲基金传奇人物大卫·泰珀旗下基金Appaloosa资管投资中国股票仓位从上季度末的26%提升至三季度末的38%，大举加仓拼多多、京东、贝壳等中概股。与此同时，四季度以来，外资机构积极调研A股上市公司。据统计，贝莱德、高盛、安联、霸菱、百达资产等多家外资巨头均出现在A股上市公司机构调研名单上。

国际层面，特朗普上台后美国经济的变化引发广泛关注。高盛预测美联储将在2025年第一季度继续降息，在降息周期后期减缓降息步伐，预计的最终利率为3.25%-3.5%，比上一个周期高出100个基点。高盛仍预计2025年美国GDP增长将超过市场的共识预期。

如是背景下，投资者在当前牛市2.0阶段的思路需化繁为简，寻找到市场主线中的龙头品种，坚定地以一种思路应对市场震荡期。近期，多家券商召开了2025年度投资策略会。从各大券商的研究观点来看，2025年市场存在诸多积极因素。比如中金公司认为，市场中期底部可能已过，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会进一步增多。

对于2025年配置主线，券商普遍看好科技成长板块及红利资产。并购、市值管理等主题方向，也同步受到青睐。　

（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）