寒冬来临，羽绒服就会成为出门必备。
过去两年，因为逐年走高的价格，不少年轻人选择了另辟蹊径，一度让花棉袄风靡市场。但风口过后，羽绒服还是成为市场的主流选择。
由于鹅毛、鸭绒等成本过高，就注定了品牌羽绒服的价格不可能太便宜。因此，在价格与质量的天平上，冬天的羽绒服产业也总会因为各种原因登上热搜。
近期，央视曝光了不法商家以“丝”代“绒”的羽绒制品造假乱象，随后#央视曝光劣质羽绒制品以丝充绒#冲上热搜。
造假的背后，透露出了行业的乱象。
根据蓝鲸新闻相关报道，某200万粉丝主播在直播间，以159.9元的单价卖出了1.2万件鹅绒服。经过蓝鲸新闻的确认，店铺坚持称其为90%鹅绒。
一位业内人士则表示，100多元的鹅绒服绝对不是真的90%白鹅绒，甚至不用检测，含绒量100%造假。业内人士介绍，今年羽绒原料价格整体较去年同期上涨30%—40%。目前90%白鸭绒和90%白鹅绒每公斤的价格分别为504元、1100元，若以一件羽绒服含200克白鹅绒计算，单原料成本就已超过200元。
由此可见，成本问题是羽绒服价格高企的根本问题，并且这个问题是困扰行业的难题，短期无法解决。在此背景下，一些老牌的羽绒服品牌则地位越来越稳固，其中最为受益的就属波司登等。
早在2023年，因为价格原因波司登就曾上过热搜，并且被不少消费者吐槽价格太贵，但最终这种声音并没有影响波司登高端化战略。
根据券商研究显示，2020年至2022年，波司登售价在1800元以上的产品收入占比已经从27.5%提升到了46.9%，超高端的户外登峰2.0系列一经推出最低价格便在万元以上。不仅如此，其管理层还表示、未来还会继续加码3000元以上的中高端羽绒服。
从波司登的策略来看，多元化以及高端化的确取得了不错的成绩。
根据其发布的最新财报显示，2024财年波司登实现营业收入232亿元，同比大增38.4%。其中品牌羽绒服业务收入195亿元，同比增长43.8%，占其总收入的84.1%；净利润为31.2亿元，同比增长44.7%。
值得注意的是，波司登营收、净利润均创出了历史新高。
更为重要的是，作为一家家族企业，能够保持如此增速，相当不容易。
一直以来，产品结构单一，季节性明显一直让波司登备受资本市场的“诟病”。因此，从2007年开始，波司登就通过一系列收购与扩张举措，快速布局了男装、女装、童装等领域，还通过合资的形式引进Petit main、BOGNER等国外品牌，大力扩展了品牌矩阵。
高德康此前更是明确指出，要将非羽绒服的产品比例增加到40%以上，成为波司登的新增长引擎。但这一系列的布局，并未取得十分显著的成果，目前其羽绒服业务依旧占到了85%。
但好在其业绩一直稳步增长，抵消了多元化不利带来的影响。
而波司登能够稳固至今的背后，与其创始人有着密不可分的关系。相关资料显示，现年72岁的高德康作为波司登的掌舵人，其家族一直对这家公司具有绝对的掌控权。此前，高氏家族在波司登持股超过了70%。2022年9月，其出售了2.3亿股波司登股份，套现约9亿港元。此后，其家族持股比例略有下降。
根据方正证券研报，截至2023年三季度末，波司登高氏家族持股比例达68.13%。根据2024年胡润百富榜信息显示，高德康家族以370亿财富位列第122位，排名比去年上升40位，财富比去年增长60亿。
侃见财经认为，当市场开始沉淀之后，价格不再成为商品的唯一因素，在性价比为王的当下，其实购买人群已经开始分层，对于波司登这样的品牌而言，坚守价格底线是其成功的因素之一。
近期，瑞银发表研报称，对波司登的业务多元化策略持乐观态度。该策略涉及户外和防晒产品，旨在长期内捕捉在夏季和秋季的销售增长。该行预计这一策略将增强公司的盈利稳定性，减少其对冬季的依赖，并可能推动重新评级。该行认为，波司登的估值具有吸引力，并预计2025至2026财年的净收入年均增长率为13%，股息收益率为7%。
因此给予波司登“买入”评级，并且将其目标价上调至5.92港元。
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