文丨谭谭 郭小兴 编辑丨杜海
来源丨正经社（ID：zhengjingshe）
（本文约为1500字）
“复星系”曾经的母婴互联网第一股，紧跟着创始人王怀南自打“耳光”的步伐，走到了退市的边缘。
12月4日，香港联交所宣布，将于12月9日上午9时起，取消宝宝树集团（下称：宝宝树）（01761.HK）的上市地位。
当晚，宝宝树发布声明，承认这“是一个艰难选择”的同时，强调“此举并不意味着公司将关闭与资本市场的对接渠道”，未来将择机而动，以“确保公司能够持续稳健地发展”。
但有观察人士指出，宝宝树被港交所摘牌，或为其内部积弊积重难返所致。
正经社梳理发现，宝宝树除2018年上市当年短暂盈利外，第二年业绩就突然变脸，此后多是亏损。2019年-2022年，分别净亏损4.94亿元、4.7亿元、2.87亿元、4.68亿元。
资本市场上，其市值也从上市后迅速蹿升到的130多亿港元，震荡坠落到了停牌时的4.40亿港元，缩水幅度高达95%以上——其于2023年5月宣布停牌至今，已有19个月。
早有征兆且令市场更为震惊的是，继2023年4月手持长剑公开举报刚刚一年之后，宝宝树前CFO徐翀2024年4月再次旧话重提，公开指责复星旅文、复宏汉霖、宝宝树等在内的多家“复星系”上市公司，当初系利用“结构单”上市，涉嫌虚假宣传。所谓结构单，通俗的说法是虚假订单，在资本市场是一种较为常见的欺诈手段。
根据徐翀的说法，“结构单”操作给相关复星系公司带来了一系列后遗症。比如，复星委派非执行董事陈启宇和王怀南不得不让徐翀以个人借款名义“出资填坑”、复宏汉霖陷入了“委托理财暴雷”风波，等等（详见《刚免除CFO就被指造假上市，郭广昌复星系何以应对？》）。
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