机构论道2025

文丨张桔   编辑丨林伟萍

12月首个交易周，沪深股市延续缓步上行走势，上证指数周五收盘突破3400点。从盘面来看，热点呈现快速轮动的格局，机器人、AI+、培育钻石、Kimi等热点题材再度活跃。

本月卖方机构纷纷召开投资策略会和发表对2025年市场预测报告，多数券商在看多2025年牛市继续的同时，也对本月即将召开的两场重要会议抱有很大期待。

华安基金、天弘基金、海富通基金等多家公募也陆续举行2025年投资策略会。多位基金经理表示，随着2025年经济进一步复苏，上市公司业绩有望持续回升，A股估值中枢或抬高，权益市场已进入布局时间窗口。其中，新质生产力成投资焦点，多家公募一致表示，2025年，科技赛道有望出现越来越多的投资机遇。

而作为内地机构桥头堡的公募基金，当前已率先开始了热闹的“报春”行动。从以往经验来看，每年岁末年初的贺岁档都是基金公司的必争时段，今年也不例外，根据排期表，目前有近百只基金产品处于正在发行或排队募集的状态，有部分基金募集期截止期设置在了2025年3月左右。这其中，含指数类产品在内的权益基金仍占大多数，固收产品则处于配角地位。

受益于“9.24行情”启动以来的推波助澜，主动权益类基金的净值快速走高，截至11月末全市场共有4只产品的收益率超过了50%，这其中不仅有数字经济类的主题产品，也有精准布局成长热点的小规模产品。而去年摘得桂冠的北交所主题类基金也王者归来，基金市场渐现百花齐放的喜人局面。

近期朱少醒、李晓星、冯明远、胡昕炜等明星基金经理纷纷现身上市公司一线调研，也曝光了公募基金最新的调仓布局思路。从调研数据来看，大消费、科技成长、汽车产业链等三大领域是调研的重中之重。

以公募常青树朱少醒为例，他在11月调研德赛西威。从公司基本面看，德赛西威在智能座舱与智能驾驶域控产品方面成果显著，第三代智能座舱域控制器已在多品牌车型量产且斩获新订单，市场规模不断扩大。

值得注意的是，海外机构也在继续坚定地看多中国。瑞银中国股票策略研究主管表示，当前市场极度悲观的情绪已结束，尽管受地缘政治、关税等因素影响未来股市波动性可能加大，但考虑到中国上市公司主营业务更侧重国内市场，中国国内更多积极的政策出台、经济回暖预期升温以及公司治理改革等因素，有望共同推动中国股市在2025年取得正回报。　　

（本文刊于12月7日出版的《证券市场周刊》）