昔日王者沦为“打下手”，四川长虹路在何方？丨正经深度

文丨顾小白编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为3500字）

【正经社“家电突围赛”观察之八】

昔日王者四川长虹，业绩持续遭遇困境，甚至沦为了题材股。

当前，四川长虹很大一部分业务来自于对其它厂商或品牌产品的分销和代工，因而销售渠道是非常重要的一个建设环节。

近日，其在广州投资成立了一家新的智能家居公司，经营范围主要包括电子产品、家电产品的销售等。

这显然是在布局销售渠道。

不过，市场对此几无关注。

资本市场上，就在此前近两个月时间内，四川长虹的股价竟也如同大量被炒作过的小票一般坐起了过山车，急剧地拉升一个又一个令人眼花缭乱的涨停后，又迅速转入了跌停和持续的下行。

期间，四川长虹至少发布了六个警示公告，宣称自己被列入“西部大开发”“以旧换新”等概念股，但所涉概念并未发现与自身业务有直接相关的重大事件，对业绩影响存在不确定性。其认为，股价存在市场情绪过热、非理性炒作的情形。

作为曾经一举一动都备受瞩目的业绩股，如今市场的关注点却转向了短期的题材炒作。正经社分析师认为，这背后折射的，正是四川长虹多年来的市场衰落。

两次重大挫折大伤元气

四川长虹的衰落，与两次重大挫折密切相关：一次是国际化的骗局，另一次则是技术路线选择的失误。

四川长虹起源于军工企业，转型民用后踏上了电视机制造之路。1972年，其制造出了第一台长虹黑白电视机。四年后，又制造了自己的第一台彩色电视机。

1989年，四川长虹掀起了中国家电历史上的第一次价格战，这也是家电国产品牌和进口品牌市场格局彻底改变的开端。

此后，四川长虹一路披荆斩棘，于1994年成功登陆A股市场。1997年，其在国内电视市场的份额一度接近四成，并创造了其历史上净利润的巅峰——26.12亿元，此后再未实现突破。

与此同时，四川长虹也收获了“中国最大彩电基地”、“中国彩电大王”等桂冠。1998年还一度登顶A股市值一哥，发展势头强劲，成为当时市场上风头最盛的蓝筹价值明星股。

然而，一路顺风顺水的四川长虹终究还是迎来了一股逆流，开始由盛转衰。

2001年，四川长虹与美国APEX建立合作。彼时，APEX依靠低价策略，早已打开了美国DVD市场的局面，并取得了沃尔玛等大型连锁超市的信任。当时四川长虹的一把手倪润峰对合作寄予厚望，希望通过这次合作能够顺利进军美国市场。

然而，随着APEX总裁季龙粉在中国被捕，四川长虹的这一美好愿景彻底破灭。

据《三联生活周刊》当时的报道，季龙粉在DVD业务上的成功，基本上建立在对中国企业的欺骗之上。例如，当时的中国五矿发现自己供给APEX的一款DVD是112美元一台，但季龙粉卖给美国的商场价格却远低于供货价，仅85美元一台。随后，季龙粉便以种种理由拒绝向中国供应商付款。

当年的受害者还包括四川电子进出口公司、上海电子进出口公司、武汉电子进出口公司等。

季龙粉不付款的理由也是五花八门，如“扬声器发霉，质检不过关，被扔在了码头”，“DVD没有防盗版功能”等等。

在所有受害的中国企业中，四川长虹无疑是最广为人知的。当时，四川长虹视拓展海外市场为重中之重，即便市场上已经流传着季龙粉欺诈的风声，但其依然选择在相当长的时间里，为被拖欠货款“辟谣”。

直到意识到向季龙粉追回欠款几乎无望时，四川长虹才启动了法律追讨程序，然而已经为时晚矣。在2003年，高达50亿元的应收账款中，APEX拖欠金额达44亿元，直接导致其在2004年蒙受了36.86亿元的巨额亏损，将此前近6年半积累的净利润吞噬殆尽。

倪润峰也随之黯然退场，由赵勇接任。

正经社分析师注意到，赵勇上任之际，正值中国电视行业面临等离子与液晶两大技术路线的抉择。遗憾的是，赵勇坚定地选择了等离子路线，使四川长虹几乎成为等离子电视领域的唯一坚守者之后，市场却最终证明液晶电视才是主流。

当时，四川长虹不惜重金，豪掷20亿美元收购韩国欧丽安等离子公司，并投入6.75亿美元用于等离子面板的生产。

然而，豪赌终是难敌市场大势。2012年，四川长虹的等离子业务亏损达7.38亿元。到了2014年，不得不忍痛剥离等离子屏幕项目，以6420万元“废品处理般”的低价贱卖相关股份。

2015年，四川长虹再次陷入整体性巨额亏损，金额高达17.22亿元

微薄利润区间长期挣扎

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