出品 | 创业最前线

作者 | 左星月

编辑 | 蛋总

美编 | 邢静

审核 | 颂文

经过近两年的IPO冲刺，西安博达软件股份有限公司（以下简称“博达软件”）的北交所IPO已经画上句号。

博达软件作为全媒体数字内容智能服务提供商，此次北交所IPO终止后，公司将回到新三板。

值得注意的是，这家深耕高校信息化多年的老牌软件商，不仅因两度踩雷审计机构导致IPO折戟，其过度依赖教育行业应收账款规模突破亿元、销售费用率畸高等问题，也引发市场对其增长可持续性的担忧。

不过，随着其与DeepSeek联合推出AI融媒体解决方案，意味着这家企业试图尽快提升竞争力，但“AI+教育”并非新故事，其技术转型能否真正重构商业逻辑？

1、两度“踩雷”审计机构，北交所IPO画上句号

博达软件以自主研发的全媒体内容管理平台和融媒体内容生产平台为核心，面向教育、政府、企业、健康等大型组织，提供软件及软件实施、平台运维等技术服务。

公司的具体业务包括网站群平台建设、融媒体平台搭建、教师主页系统、校园智讯服务、内容安全管控以及信息聚合服务等，清华大学、西安交通大学、北京航空航天大学等知名高校都是博达软件的客户。

博达软件成立于2000年9月，由魏小立、李传咏及王逸杰共同成立。2015年1月至2019年12月，公司第一次在新三挂牌；2021年至今，博达软件再次在新三板挂牌上市。

自2023年开始，博达软件着手冲击北交所，2023年6月29日，公司北交所IPO获受理，同年7月21日，公司IPO被问询。

（图 / 北交所官网）

然而，博达软件在冲击资本市场的路上并不顺遂，公司经历了四次申请中止审核，以及暂缓审议后，最终撤回了上市申请。

值得一提的是，博达软件先后“踩雷”了两家会计师事务所。

2023年12月，博达软件IPO因客户集中度、财政依赖等问题被北交所暂缓审议，彼时公司的审计机构为大华会计师事务所（以下简称“大华所”）。

由于大华所在金通灵2017年至2022年年度财务报表审计中，未勤勉尽责，未发现该公司长达6年的系统性财务造假行为，2024年5月江苏证监局没收大华所业务收入688.68万元，并处以3443.4万元罚款。

同时，深交所对大华所公开谴责，并实施6个月暂不受理其文件的“资格罚”。

受此影响，博达软件将审计机构更换为天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“天职国际”），并在2024年6月28日恢复IPO审核。

（图 / 博达软件公告）

不幸的是，博达软件再度“踩雷”天职国际。

据悉，2024年8月16日，天职国际被中国证监会采取行政处罚措施，原因是在奇信股份2015年至2019年的年报审计中，天职国际未勤勉尽责，出具存在虚假记载的审计报告，未发现该公司虚增收入、利润等财务造假行为。

此外，在监管调查期间，天职国际深圳分所相关人员伪造、篡改、毁损审计工作底稿，包括删除关键记录、修改函证标准等，企图掩盖审计漏洞。

因此，天职国际被证监会罚没2707万元，并暂停证券服务业务6个月。

博达软件作为天职国际服务的北交所IPO项目，因该事件受到直接冲击，IPO审核状态于2024年8月16日被交易所标记为“中止”，导致其无法推进后续注册流程。

2024年8月16日，博达软件宣布改聘希格玛会计师事务所，并于8月27日通过股东大会决议，完成审计机构二次更换。

客观来看，两度“踩雷”审计机构给博达软件带来了不少影响，更换审计机构不仅会增加成本，还导致了公司IPO进程多次中断，上市时间有所延误。

遗憾的是，2025年1月15日，博达软件发布公告，宣布中止北交所IPO并撤回申请文件，公司的IPO画下终止符。

2、依赖高校客户，应收账款高企

事实上，除了两度“踩雷”审计机构外，博达软件的业绩状况或许也不容乐观。

2021年-2024年上半年（以下简称“报告期”），博达软件的营业收入分别为1.30亿元、1.47亿元、1.75亿元和4726.75万元，同期归母净利润分别为2362.09万元、2851.83万元、3719.61万元和-1191.15万元。

（图 / 博达股份招股书）

2024年上半年，博达股份的营业收入同比增长29.21%，但是归母净利润却同比下滑2.63%，出现了“增收不增利”的局面。

博达软件的客户群体包括教育、政企、健康行业等，其中报告期内来自教育行业的客户的收入占营业收入的80.15%、81.56%、80.56%和85.41%，可见公司对于高校等教育机构的依赖。

（图 / 博达软件招股书）

博达软件主要为高校提供全媒体内容管理平台和融媒体内容生产平台，例如主页系统平台、图书馆智能门户平台、应用开放平台等。

其中，报告期内清华大学一直是公司的前五大客户之一，不过公司对清华大学的销售金额却逐年走低。

（图 / 博达软件招股书）

此外，博达软件的客户较为分散，招股书显示，博达软件已累计服务超过1300所各类型高等院校客户。

根据教育部2024年6月数据，全国普通高等学校数量2868家。截至报告期末，从客户数量来看，购买并使用博达软件全媒体网站群产品的普通高等学校数量为1305所，占普通高等学校的比例为45.5%。

（图 / 博达软件招股书）

因此，在高校客户覆盖率已较高的情况下，未来业绩是否仍有增长空间？

对此，博达软件向「创业最前线」表示，经过长期深耕和积累，公司在高校市场获取了一定的市场地位。非教育领域客户范围较大，公司将专注于其中与公司技术特点和产品能力相匹配的垂直、细分场景，利用高校市场积累的产品能力和市场口碑，向大型三甲医院、公检法部门、地市级政府、重点国企央企等领域不断开拓。

不过，由于博达软件的主要客户为高等院校，这些客户的资金主要来源于财政拨款，因此该部分客户的货款支付审批流程较长。

亦有部分客户为加强售后服务约定了较长的付款周期，这也直接拉长了其产品的购销周期。

再加上公司大多数客户是第四季度付款，这使得其前三季度收入受限，且全年收入中也有一部分是“只见数字不见现金”的应收款项。

报告期内，公司的应收账款余额分别为6086.35万元、8453.51万元、1.01亿元和1.02亿元，占当期营业收入的比例分别为46.75%、57.39%、57.64%和216.25%。

（图 / 博达软件招股书）

博达软件的应收账款处在较高水平，这意味着其赊销规模在不断增大，应收账款相关风险也越来越高。

这些持续增加的应收账款给公司营业收入的质量带来考验。从应收账龄来看，报告期内，博达软件1年以内应收账款余额占总额的比例为78.09%、78.08%、72.01%和74.47%，可见公司有两成应收账款账龄在1年以上。

（图 / 博达软件招股书）

收账款激增，意味着大量资金被客户占用，由于教育类客户受到财政拨款影响较大，一旦客户回款出现大量逾期，很可能会导致资金链紧张，引发流动性风险，因此应收账款风险不容忽视。

3、销售费用率远高同行，与DeepSeek联合

「创业最前线」注意到，博达软件最新披露的招股书中，并未详细披露各期客户数量。

在问询函回复中，2020年-2022年，公司教育类客户数量分别为438个、565个、720个，单个客户销售额在10万元到15万元之间。

（图 / 博达软件问询函回复）

可见，博达软件单笔订单金额较小，订单数量较多，因此拓展业务需要配置较多的销售人员。

报告期内，公司的销售费用分别为4130.80万元、4725.15万元、5215.36万元和2967.70万元，占当期营业收入的比例为31.73%、32.08%、29.81%和62.79%。

（图 / 博达软件招股书）

同期，同行可比公司的销售费用率平均数分别为22.66%、22.89%、24.21%和33.58%，整体高于同行业可比公司平均销售费用率，甚至2022年博达软件的研发费用率高出同行平均数近10个百分点。

（图 / 博达软件招股书）

招股书显示，截至2024年6月30日，博达软件共计员工527人，其中一线销售人员和为一线销售提供支持的营销及服务人员共213人，占员工总人数的比例高达40.42%。

（图 / 博达软件招股书）

2024年上半年，博达软件的销售费用中的职工薪酬就高达2263.33万元。

博达软件对「创业最前线」表示，公司销售费用投入与业务模式和全国化业务布局相关，与公司发展阶段及行业现状匹配，不存在“人海战术”的营销模式，市场扩张与费用投入适度且可控。

从研发投入来看，报告期内，博达软件的研发费用率分别为15.58%、16.39%、15.31%及27.17%，与同行业公司平均水平不存在较大差异。

（图 / 博达软件招股书）

值得一提的是，博达软件还曾经存在委托第三方研发的状况，2021年和2022年的委外研发费用分别是133.75万元和44.45万元。

因此，博达软件目前高于同行的销售费用或许会给公司带来较大的压力。

目前，教育信息化产业链中游较为分散。尽管教育信息化行业成长性良好，但受地方壁垒、资源垄断、教育标准差异的影响，教育信息化市场呈现区域性强、集中度较低等特点。

受此影响，博达软件也着手通过AI来实现产品升级。

2月24日，博达软件在其微信公众号表示，博达融媒体立足高校宣传场景，近日全面接入DeepSeek，深度集成写稿助手、智能大屏、智能媒资、智能辅助审核、智能数据报表等核心功能模块。

2月24日，基于DeepSeek的AI写作助手在西北工业大学融媒体平台正式上线。

（图 / 博达软件微信公众号）

博达软件也在文章中表示，基于DeepSeek的技术优势，公司实现了融媒体解决方案的全链路智能化升级。

不过，博达软件对「创业最前线」表示，公司近期将DeepSeek为代表的先进大模型能力接入公司全媒体、融媒体、内容安全等产品线，是公司未来智能化升级战略举措的重要切入点。

“目前公司的主要客户仍以高校行业为主，短期内客户群体不会发生重大变化。短期内，AI技术不会显著改变公司产品及服务的建设模式和商业模式。”博达软件方面表示。

总体来看，博达软件冲刺北交所失败，现基于先进的数字化技术和AI大模型试图提升公司业务的竞争力，但新措施何时能在经营上实现助力仍未可知。

押注DeepSeek后，博达软件会讲出怎样的AI新故事？「创业最前线」将持续关注。

*注：文中题图来自摄图网，基于VRF协议。