文丨古芳 编辑丨杜海
来源丨正经社（ID：zhengjingshe）
（本文约为4100字）
【正经社“汽车淘汰赛”观察之27】
李斌最近的日子不太好过。
月初蔚来被曝计划裁员超过2000人，引发热议并产生连锁负面舆情效应，对乐道品牌销量造成30%-40%的影响；年度财报显示蔚来去年净亏损又高达 224 亿元，同比增长 8.1%，在亏钱这条路上“狂飙不止”。
销量疲软、财务巨亏的原因可能有很多，路线必然是核心原因之一。
偏偏就是在换电这条路上，李斌却喜欢死磕。正经社分析师注意到，3月17日，蔚来和宁德时代就“换电计划”达成了战略合作，蔚来还获得了宁德时代25亿元的投资。打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络成为李斌和曾毓群最大的野心。
“现在的挑战非常大，别家孩子已经考上大学，我们还在复读。”面对新的电动车行业竞争态势，李斌在近期内部会议上告诫员工道。
可关键是，换电，究竟有没有未来？
这个直击灵魂的拷问，李斌或许还没有真正想好。
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现象，换电带来剧痛
所谓换电就是指车主利用换电站进行电池的更换，达到能源补给的目的。十多年前，新能源汽车产业发展还没成熟的时候，换电被视为一个主流路线。
但真正让换电开始走进规模化成熟化的则是李斌。他的思考也很简单，车主换电只需要3分钟左右，远比充电来得快。
2018年，蔚来决定将换电模式升级为未来公司战略，宣称将成为全球唯一大规模布局换电的乘用车企。
彼时的背景是，特斯拉短暂试水换电后宣布放弃，比亚迪等巨头的充电5分钟续航数公里的技术也还未曾面世，增程和插混4C、6C技术更没普及（指充电效率技术）。
伴随着江淮代工和初期销量的增长，蔚来便在换电路上
2024年5月，蔚来披露已建成2429座换电站，截至目前更达到3172座（全国为4400多座），布局近1000座高速公路换电站，连通超700个城市。可以说，蔚来把全国主要城市间的高速换电网络都建好了。
李斌曾对雷军说，“研发费用多几千万人民币，单车成本大概加1000多块，可是它可能带来的增量，至少能增加个百分之一二十，那钱几个月就挣回来了，这是真正的增程和插混的平替。”
换句话讲，蔚来的“换电模式+车电分离”模式，带来低成本的同时还带来了优质体验，这听起来的确有些吸引人。
那么，规模浩大的换电工程背后，蔚来换来的结果究竟如何？
巨亏成为首当其冲的关键词。
透过“换电站”的财务数据可知，该业务在2023年销售收入为63.6亿元，成本为79.786亿元，年亏损达18亿元。
2024 年，蔚来经调整净亏损（非公认会计准则）为 204.732 亿元，较上一年度增长 11.6%，近十年累计亏损超千亿元。
对比之下，理想去年盈利80亿元，小鹏亏损持续收窄，蔚来可谓是三兄弟中最失落的一个。考虑到换电投入浩大，这必然成为其持续亏损的核心原因之一，以至于有网友调侃道，不走其他车企的充电路线，蔚来就走不出亏损泥潭。
用户体验的逐渐缺失，是蔚来第二个痛，这来自内外两个方面。
2023年一份调查中，超过80%的中国新能源车主宣称，充电是首选，除非购买某些专门品牌的车型，否则大多数还是习惯性地加油和充电。
换电池不是没有，但往往会担心换下的电池会有损耗或不符合标准，进而影响车辆的续航和安全性能。
部分消费者还存在换电后“电池不是自己那块”的担忧，担心换到的电池健康度不佳，影响使用体验。
充电技术革新带来的压力也在增加，如今比亚迪打出兆瓦闪充超充桩实现5分钟续航400公里，这套闪充桩的最高电压为1000V，最高功率达到了1000kW，对用户来说不可谓没有吸引力。
当技术的进步使得充电变得更为简单、续航公里变得更长后，车主们可能会降低对换电的考虑，这一点对蔚来而言不可谓不是压力。
早在去年宁德时代宣布布局换电后，李斌就表态，“以前我们老要回答一个问题，固态电池来了，换电怎么办，这两个其实本来就是不打架的事情。”
不难看出，换电带来了巨亏的同时，也让蔚来越来越承受新技术带来的冲击。
已成立十多年的蔚来，押注换电战略本身其实并没有错，只是选择换电后，注定就要在这场商业游戏竞争中，负重前行。
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本质，重包袱的赌局游戏（更多精彩，详见：李斌死磕换电，却缺少以量换规模的未来？丨正经深度）【《正经社》出品】
CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然
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